Print:

MiFID II: grondstoffenhandelaren opgelet

Marije Louisse, Attorney-at-law

LinkedIn profiel

MiFID II kan voor handelaren in grondstoffenderivaten (hierna: grondstoffenhandelaren) verstrekkende gevolgen hebben. Marije Louisse - spreker op het MiFID event
Marije Louisse en Bart Joosen van Loyens & Loeff bespreken deze gevolgen in vogelvlucht. 

 

Uitzondering voor handel voor eigen rekening in grondstoffenderivaten ingeperkt

Onder MiFID II bestaat alleen nog maar een uitzondering voor handel voor eigen rekening in grondstoffenderivaten als dit een nevenactiviteit betreft. Hierdoor komen bepaalde grondstoffenhandelaren, die onder MiFID I nog kunnen profiteren van een uitzondering op de reikwijdte van MiFID I, thans onder de regulering van MiFID II te vallen.

Reikwijdte van het begrip  ‘financieel instrument’ uitgebreid

Grondstoffenderivaten(contracten) die door middel van materiële levering kunnen worden afgewikkeld op een OTF worden onder MIFID II ook als financiële instrumenten geclassificeerd, met uitzondering van voor de groothandel bestemde energieproducten. Dit is de zogenoemde REMIT-uitzondering.  Hieronder vallen niet grondstoffenderivaten(contracten) met olie of kolen als onderliggende waarde (C.6-energiederivatencontracten).

Knelpunten voor de handel in grondstoffenderivaten gesignaleerd

Aangezien grondstoffenderivaten(contracten) die door middel van materiële levering kunnen worden afgewikkeld op een OTF financiële instrumenten zijn onder MiFID II, zullen de vereisten inzake positielimieten, melding van transacties, marktmisbruik en mogelijk ook (in een later stadium) de handelsverplichting van toepassing zijn. Voor de toepassing van de clearingverplichting en de margin vereisten van EMIR is evenwel in een overgangsperiode van 42 maanden voorzien voor C.6-energiederivatencontracten.

Evaluatie kapitaaleisen voor handelaren voor eigen rekening

In Nederland is er een actieve branche voor handelaren voor eigen rekening die met name werkzaam zijn op de cashmarkten en derivatenmarkten. Conform een specifiek beleid van De Nederlandsche Bank vallen deze handelaren voor eigen rekening voor de kapitaalseisen onder een specifiek regime: het zogenoemde “local firm regime”. Het local firm regime geeft de mogelijkheid om het solvabiliteitskapitaal dat handelaren moeten aanhouden af te stemmen op de door de clearing opgelegde haircut kapitaalseis.

Mogelijk nieuw regime voor “investment firms“

In Europa vindt momenteel een evaluatie plaats van de Capital Requirements Regulation (CRR) en daarmee samenhangende CRD IV Richtlijn. Op basis van een eerste “Call for Advice” van de Europese Commissie heeft de European Banking Authority (EBA) in december 2015 een studie gepubliceerd waarin wordt ingegaan op een mogelijk volledig nieuw regime voor “investment firms”, waaronder handelaren voor eigen rekening. In de vroege zomer van 2016 heeft de Europese Commissie de EBA een tweede Call for Advice voorgelegd, die voortbouwt op de studie van december 2015. In september 2016 dient EBA een eerste rapportage in te leveren over de zogenoemde “Categorie 1” investment firms, zijnde de zeer grote firma’s die mogelijkerwijs als systeemrelevant zullen worden aangemerkt.

De verwachting is dat EBA voor die grote firma’s een regime zal voorstellen dat grote gelijkenis zal hebben met dat voor banken. Daarmee zal de weg zijn gebaand voor het introduceren van een specifiek op de overige (niet systeemrelevante) investment firms (inclusief handelaren voor eigen rekening) gericht solvabiliteits- en kapitaaltoereikendheidsregime. EBA dient hierover in juli 2017 een finale aanbeveling aan de Europese Commissie te geven.

Nieuw regime geldt ook voor grondstoffenhandelaren

Het nieuwe regime voor investment firms zal ook van toepassing zijn op grondstoffenhandelaren. Deze vallen momenteel onder een vrijstelling van de eigenvermogenvereisten (en grote risicoblootstellingen) onder CRR. Deze vrijstelling zou oorspronkelijk op 31 december 2017 vervallen. Op 11 mei 2016 heeft het Europees Parlement echter ingestemd met een verlenging van de vrijstelling tot en met 31 december 2020 in afwachting van de uitkomsten van de CRR-evaluatie.

Meer informatie?

Dit en meer komt aan de orde tijdens het IIR MiFID II congres op 15 & 16 november te Amsterdam.  Marije Louisse zal als spreker op woensdag 16 november nadere toelichting geven op bovenstaande.
Voor meer informatie over de MiFID II congres klikt u hier.

Wij gebruiken cookies om IIR.nl gemakkelijk te maken. Bezoekt u onze website, dan gaat u akkoord met deze cookies meer informatie

De cookie-instellingen op deze website zijn ingesteld op 'toestaan cookies "om u de beste surfervaring mogelijk. Als u doorgaat met deze website te gebruiken zonder het wijzigen van uw cookie-instellingen of u klikt op "Accepteren" hieronder dan bent u akkoord met deze instellingen.

Sluiten