Print:

MiFID II – Een einde aan de dark pools?

Lotte van den Broek, Associate

LinkedIn profiel

MiFID II is ooit tot stand gekomen om efficiëntie, concurrentie en transparantie op de financiële markten te creëren ter Lotte van den broekbescherming van beleggers. Onder andere de transparantie voor en na de handel moet aan beleggersbescherming bijdragen. Waar de transparantie vóór de handel voornamelijk wordt ingezet om een eerlijke concurrentie en efficiënte koersvorming te bewerkstelligen, zorgt de transparantie nà de handel er juist voor dat achteraf eenvoudig kan worden nagegaan onder welke voorwaarden een transactie tot stand is gekomen. Deze informatie moet tegen redelijke commerciële voorwaarden en tijdens de normale handelstijden openbaar worden gemaakt.

MiFID II en de ‘dark pools’

Toch is het nog niet gelukt een transparante markt te creëren. Dit komt vooral door de minimumharmonisatie van MiFID en de daaraan gekoppelde implementatievrijheid van lidstaten. Allereerst zien de transparantieverplichtingen enkel op transacties in “aandelen” die zijn toegelaten tot een gereglementeerde markt, al dan niet verhandeld op een MTF. Hoewel de mogelijkheid bestond, hebben veel lidstaten er niet voor gekozen ook andere financiële instrumenten dan aandelen onder de reikwijdte van de transparantieverplichtingen te brengen. Ten tweede hebben veel lidstaten gekozen om ontheffingsmogelijkheden voor de transparantieverplichtingen open te stellen. Mede hierdoor zijn veel zogenaamde ‘dark pools’ ontstaan: een mogelijkheid waarin financiële instrumenten verhandeld kunnen worden zonder dat dit de prijs beïnvloedt.

Het vergroten van de transparantie

De transparantie van de Europese financiële markten zou moeten worden vergroot met inwerkingtreding van MiFID II en MiFIR. Door de transparantievereisten neer te leggen in de verordening in plaats van de richtlijn zullen deze rechtstreeks doorwerken in de lidstaten, zodat de transparantieregels een uniforme toepassing hebben. Daarnaast wordt de reikwijdte van de transparantieverplichtingen uitgebreid. Alle financiële instrumenten die op een handelsplatform verhandeld worden, moeten aan de transparantieverplichtingen voldoen. Voorts wordt het de nationale toezichthouders lastiger gemaakt om een ontheffing te verlenen, nu slechts aan een bepaald percentage van de handel een ontheffing van de transparantievereisten mag worden verleend.

Nieuwe transparantieverplichtingen

Zal dan eindelijk een transparante financiële markt worden gecreëerd?! Tijdens mijn presentatie op het IIR MiFID II congres op 15 & 16 november te Amsterdam leid ik u graag door de nieuwe transparantieverplichtingen. Aan de hand van verschillende aandachtspunten en factoren maak ik een impactanalyse. Zo kan inzichtelijk worden gemaakt of MiFID II daadwerkelijk een einde maakt aan de ‘dark pools’.

Over de auteur

Lotte van den Broek is associate in de Finance Praktijk bij Allen & Overy Amsterdam. Zij is gespecialiseerd in gereguleerde markten in de financiële sector. Ze adviseert in dit verband regelmatig over de implicaties van Nederlands en Europees recht en ze assisteert cliënten bij uiteenlopende vraagstukken, zoals het contact met toezichthouders en het opstellen van contractuele documentatie.
Lotte van den Broek is spreker tijdens de MiFID II conferentie op 15 & 16 november ’16 in Amsterdam.

Wij gebruiken cookies om IIR.nl gemakkelijk te maken. Bezoekt u onze website, dan gaat u akkoord met deze cookies meer informatie

De cookie-instellingen op deze website zijn ingesteld op 'toestaan cookies "om u de beste surfervaring mogelijk. Als u doorgaat met deze website te gebruiken zonder het wijzigen van uw cookie-instellingen of u klikt op "Accepteren" hieronder dan bent u akkoord met deze instellingen.

Sluiten