Print:

Maatschappelijk verantwoord beleggen en Green Bonds

Tal Ullmann, Director

LinkedIn profiel

Tal Ullmann van Sustainalytics is op 31 maart moderator van de paneldiscussie over wat er nodig is om de Green Bond Markt efficiënt en geloofwaardig te laten functioneren. In dit interview schetst hij het landschap van maatschappelijk verantwoord beleggen (MVB) en hoe green bonds hier in passen.

Hoe ziet het landschap van maatschappelijk verantwoord beleggen eruit?

Het landschap van maatschappelijk verantwoord beleggen (MVB) is zeer divers. Dat heeft onder meer te maken met het feit dat maatschappelijke verantwoordelijkheid en duurzaamheid voor een belangrijk deel cultureel bepaald is en daarmee per regio anders geïnterpreteerd wordt. Bovendien hangt de manier waarop het MVB beleid wordt ingevuld af van de motieven van de desbetreffende belegger. De meest voorkomende motieven zijn:

  1. Het creëren van positieve maatschappelijke impact, dan wel het mitigeren of verminderen van negatieve impact;
  2. Het beheersen van reputatie risico;
  3. Het verbeteren van het risico-gewogen rendement van de beleggingsportefeuille.

Afhankelijk van deze motieven zal het beleggingsproces en de portefeuilleconstructie op een andere manier plaatsvinden, aangezien de MVB strategieën moeten aansluiten bij de doelstellingen die volgen uit de motieven. Er is een breed scala aan strategiën mogelijk – bij actief eigenaarschap, wordt het stemrecht (proxy voting) structureel toegepast of wordt de dialoog aangegaan met bedrijven om hun gedrag te veranderen (engagement). Andere veelvoorkomende strategieën zijn het niet beleggen in bepaalde bedrijven (uitsluiten) en het specifiek selecteren van bedrijven (insluiten) op basis van goede duurzaamheidsprestaties of specifieke activiteiten (positive screening, best-in-class, thematic investing), of door het meenemen van duurzaamheids-factoren in de beprijzing van vermogenstitels (integratie).

Hoe passen green bonds hierin?

Het meest voorkomende motief dat wij van beleggers horen om in green bonds te beleggen is het creëren van positieve maatschappelijke impact. We zien dat van institutionele beleggers steeds meer wordt verwacht dat ze actief bijdragen aan het verduurzamen van de kapitaalmarkten. Bij green bonds is er een directere link te leggen tussen het verstrekte kapitaal en wat er mee gedaan wordt, dan bij het beleggen in aandelen van hetzelfde bedrijf of in een gewone obligatie. Daarmee zijn green bonds een aantrekkelijke beleggingscategorie om over te rapporteren naar de achterban.

Wat zijn de belangrijkste ontwikkelingen op het gebied van maatschappelijk verantwoord beleggen?

Op dit moment volgen de ontwikkelingen elkaar zo snel op, dat het lastig is om te zeggen wat het belangrijkste is. Als ik drie punten zou moeten noemen waarvan ik denk dat die voor pensioenfondsen het meest relevant zijn, zou ik zeggen:

  1. Wetgevers en toezichthouders zijn zich (met name in Europa) nadrukkelijker bezig gaan houden met MVB in algemene zin en in het bijzonder met de manier waarop pensioenfondsen dat implementeren en daarover rapporteren.
  2. Het aantal thema’s dat op de MVB agenda van institutionele beleggers wordt gezet, is de laatste 2-3 jaar enorm toegenomen. Waar in Nederland het MVB debat voorheen vooral gericht was op thema’s als controversiële wapens en internationaal recht, gaat het nu ook steeds vaker over thema’s als energie, co2, remuneratie en ondernemingsbestuur. Bovendien gaat het steeds meer over waar er wel in belegd kan worden, in plaats van waar niet. Daar zijn green bonds een uitstekend voorbeeld van.
  3. Er worden steeds meer MVB oplossingen op de markt gebracht (bijvoorbeeld door depotbanken, vermogensbeheerders, fonds rating bureaus), waardoor er voor pensioenfondsen meer mogelijkheden ontstaan om hun MVB beleid op een efficiënte manier te implementeren.

Wat is jouw toekomstverwachting op het gebied van maatschappelijk verantwoord beleggen?

Ondanks dat MVB nog steeds niet gemeengoed is en in veel gevallen parallel aan het gewone beleggingsproces wordt uitgevoerd, zien we dat portefeuillemanagers en analisten in toenemende mate worden geacht ook zelf een mening te vormen. Onder andere over de manier waarop duurzaamheid van invloed zou kunnen zijn op de waardering van een vermogenstitel of op de risico’s en impact op de beleggingsportefeuille. Onze verwachting is dat dit verder zal doorzetten en dat het voor de meeste portefeuillemanagers en analisten een vast onderdeel wordt van het beleggingsproces. De manier waarop ze dat doen zal overigens geheel afhangen van de beleggingsovertuigingen, beleggingscategorie, investeringshorizon en beleggingsstijl.

Waar liggen de uitdagingen voor de issuer bij het uitgeven van een Green Bond?

Onze ervaring is dat de voornaamste uitdaging voor de uitgevende partijen is, om genoeg assets te vinden die voldoen aan de strikte criteria van een green bond en tegelijkertijd passen bij een benchmark-waardige obligatie uitgifte ( > EUR 500m). Daarnaast kan het soms veel voeten in de aarde hebben om de juiste criteria en raamwerken te kiezen die zowel passen bij het business model en de strategie van het bedrijf, als bij wat aantrekkelijk is voor beleggers vanuit duurzaamheidsperspectief. Ten slotte zien we dat er vaak lange discussies zijn over of het nu een groene, sociale, of duurzame obligatie moet zijn. Daar komt men uiteindelijk altijd wel uit, maar het is opvallend om te zien hoe belangrijk terminologie is bij het creëren van draagvlak binnen een organisatie.

In welke mate beleggen Nederlandse institutionele beleggers inmiddels al in Green Bonds?

We zien dat steeds meer Nederlandse institutionele beleggers namens hun klanten posities innemen in green bonds, green bond mandaten creëren of zichzelf doelstellingen opleggen ten aanzien van de omvang van de investeringen in green bonds. Er lijkt op dit moment aanzienlijk meer vraag dan aanbod te zijn en de meeste corporate green bond uitgiftes zijn dan ook substantieel overtekend. We verwachten dan ook dat de omvang van de investeringen in Green Bonds door Nederlandse institutionele beleggers zeker in de nabije toekomste nog verder zal toenemen.
Heeft u vragen voor Tal Ullmann? Kom dan op 31 maart naar de Pensioen Reeks in Amsterdam en stel uw vragen.

Wij gebruiken cookies om IIR.nl gemakkelijk te maken. Bezoekt u onze website, dan gaat u akkoord met deze cookies meer informatie

De cookie-instellingen op deze website zijn ingesteld op 'toestaan cookies "om u de beste surfervaring mogelijk. Als u doorgaat met deze website te gebruiken zonder het wijzigen van uw cookie-instellingen of u klikt op "Accepteren" hieronder dan bent u akkoord met deze instellingen.

Sluiten