Print:

EMIR-compliant contracten: de juridische uitdagingen

Rezah Stegeman, Advocaat/ Partner

LinkedIn profiel

Rezah Stegeman,  Advocaat en Partner bij Simmons & Simmons is een van de sprekers op het Collateral Management Event, wat op 15 december plaatsvindt in Amsterdam. IIR sprak met hem over de juridische haken en ogen van EMIR.

Rezah Stegeman IIRWat zijn de belangrijkste doelstellingen van EMIR-compliant contracten?

Rezah Stegeman: “Compliance met de collateral regels in de EMIR die er op zien dat derivatencontractspartijen over voldoende zekerheden (collateral/margin) beschikken om hun tegenpartijkredietrisico af te dekken. De meeste partijen gebruiken reeds zekerheidsdocumentatie, waarvan de Credit Support Annex (“CSA”) van de ISDA de meest voorkomende is in Nederland, maar de EMIR stelt voorschriften aan de inrichting daarvan.

Dat betekent dat de thans geldende vrijheid ten aanzien van contractuele keuzemogelijkheden zal worden beperkt en stringentere afspraken moeten worden gemaakt, alles met als doel om systeemrisico te reduceren en centrale clearing te bevorderen.

Denkbaar is overigens dat de gestage beweging van de markt naar central clearing het gebruik van de hierboven besproken (niet-clearing) CSA’s zal reduceren.”

Wat is de grootste uitdaging bij het EMIR-compliant maken van contracten?

Rezah Stegeman: “Het kiezen en tot stand laten komen van de gewenste contractsvorm voor de CSA voor variation margin op basis van de complexe keuzemogelijkheden. Er zijn diverse contractsvormen met elk hun eigen voor- en nadelen.

De eerste uitdaging bestaat uit de keuze tussen bilaterale implementatie of implementatie via de protocol-mechanisme van de ISDA. Kiest men de laatste dan moet weer een verdere keuze worden gemaakt tussen 3 contractsvormen. Ook geldt er een bijzonder ingewikkelde manier van totstandkoming van een dergelijke EMIR-compliant contract.”

Wat zijn de belangrijkste juridische haken en ogen van EMIR voor uw Cash en Collateral Management?

Rezah Stegeman: “Ook al ziet de CSA voornamelijk op operationele aspecten van het over en weer verstrekken van onderpand (collateral/margin), moeten de juridische aspecten niet worden onderschat.

Denk hierbij onder meer aan de interpretatie van de EMIR verplichtingen, de totstandkoming van het contract (de CSA), de verwoording van de gewenste afspraken, de interpretatie van standaardbepalingen in de CSA en de beoordeling van de toepasselijkheid van niet-Europese pendanten van de EMIR.
Elk van deze aspecten heeft zijn eigen haken en ogen.”

Lees meer over Collateral Management.

Wij gebruiken cookies om IIR.nl gemakkelijk te maken. Bezoekt u onze website, dan gaat u akkoord met deze cookies meer informatie

De cookie-instellingen op deze website zijn ingesteld op 'toestaan cookies "om u de beste surfervaring mogelijk. Als u doorgaat met deze website te gebruiken zonder het wijzigen van uw cookie-instellingen of u klikt op "Accepteren" hieronder dan bent u akkoord met deze instellingen.

Sluiten