Print:

Green Bonds en de verantwoordelijkheid van de markt

Dennis van der Putten, Head of ESG Research / Responsible investing

LinkedIn profiel

Dennis van der Putten spreekt op 31 maart over hoe ‘green washing’ voorkomen kan worden. In dit interview vertelt hij alvast bij wie volgens hem de verantwoordelijkheid ligt om na te gaan of een Green Bond ook daadwerkelijk duurzaam is. Ook laat hij weten wat zijn eerste stappen zijn wanneer hij investeert in Green Bonds.

Bij wie ligt volgens jou de verantwoordelijkheid om te controleren of een Green Bond ook daadwerkelijk duurzaam is?

De verantwoording ligt met name bij de kopende partij. Deze moet zich een beeld vormen bij wat duurzaamheid is en daarmee of een green bond daaraan voldoet. Het ontbreken van een definitie van ‘duurzaam’ of ‘groen’ zorgt ervoor dat er een grote mate van subjectiviteit is. Om dit enigszins te kaderen is het prettig dat er internationale richtlijnen en afspraken komen. Dat geeft richting en duidelijkheid voor zowel de kopende als de uitgevende partijen. Een bekende standaard is GBP (Green Bond Principles). Het voldoen aan de richtlijnen van de GBP over procestransparantie geeft voor ACTIAM nog geen helder antwoord op deze vraag of een lening gekwalificeerd kan worden als ‘green bond’.

GBP is, in tegenstelling tot het CBI (Climate Bonds Initiative), immers geen standaard om te kunnen bepalen of projecten als groen kunnen worden beschouwd. Voor enkele activiteiten en technologieën zijn door het CBI standaarden ontwikkeld, zodat beleggers de impact van desbetreffende obligatie kunnen beoordelen.

Dat beleggers dit kunnen beoordelen is positief. Het is namelijk zo dat geld dat eenmaal is uitgeleend en aan projecten is besteed, locked-in is. Het kan (voorlopig) niet meer worden aangewend voor projecten die mogelijkerwijs een positievere impact op bijvoorbeeld het milieu hadden gehad. Ook binnen een en hetzelfde type activiteit of technologie dient daarom dat project met de meest ambitieuze en geloofwaardige klimaatdoelstellingen, te worden gekozen.

Slechts enkele van de door ACTIAM onderzochte groene obligaties zijn gecertificeerd volgens de standaarden van het CBI. Mogelijke redenen hiervoor kunnen zijn:

  • certificeringskosten die uitgevers niet bereid zijn te betalen
  • de strenge criteria die CBI hanteert voor groene criteria
  • te weinig druk van investeerders op uitgevers om te voldoen aan de CBI standaarden
  • verschillende leningen worden uitgegeven om diverse/uiteenlopende activiteiten te financieren
  • en niet voor iedere activiteit zijn al toetsingscriteria ontwikkeld

Eigen onderzoek blijft daarom noodzakelijk wil ACTIAM een oordeel kunnen geven over de mate van groenheid van de obligatie. Overigens helpt transparantie van de uitgevende partij daarbij enorm. Dit is de verantwoording die zij dragen.

Waar kijk jij als eerste naar als je gaat beleggen in een Green Bond?

Bij ons eigen onderzoek doorlopen we de volgende stappen:

  1. Is de uitgever van groen geoormerkte obligatie uitgesloten op basis van de ACTIAM Fundamentele Beleggingsbeginselen?
  2. Is de uitgever van groen geoormerkte obligatie betrokken bij controversiële projecten?
  3. Komen de gefinancierde projecten voor op de uitsluitingenlijst van het CBI?
  4. Doorstaat de obligatie ACTIAM’s toets op positieve impact en voldoet obligatie aan GBP-richtlijnen?
  5. Kent de uitgever een geloofwaardige, brede en ambitieuze transitiestrategie op de thema’s energie &klimaat, water en land?
  6. Doorstaat de obligatie ACTIAM’s toets op positieve impact?

In stap 3 doet ACTIAM een inhoudelijke beoordeling van groen geoormerkte obligaties. Groen geoormerkte obligaties voor financiering van activiteiten, projecten of technologieën keurt ACTIAM af indien deze voorkomen op de uitsluitingenlijst van de CBI Taxonomy lijst Zo zijn alle (energie-efficiency) projecten op het gebied van schone kolen, (schalie)gas, olie, kernenergie uitgesloten.

In stap 4 vindt vervolgens controle plaats of de groene obligatie voldoet aan de vier GBP-pilaren rond procestransparantie:

  • gebruik van de gelden
  • proces voor projectevaluatie en selectie
  • beheer van de gelden
  • rapportage

Met behulp van de CBI technologie standaarden kijkt ACTIAM of de doelstellingen ambitieus zijn ten opzichte van de uitgangssituatie. Deze doelstellingen kunnen zijn: aantal hectaren duurzaam beheerd bos, vermindering van watervervuiling, verbetering energie-efficiency (vermeden CO2-emissies) en gebruik duurzame energie (geïnstalleerd vermogen). ACTIAM definieert de obligatie niet als groene obligatie indien de procestransparantie en geclaimde positieve impact onvoldoende is aangetoond.

In stap 5 richt ACTIAM de aandacht op de verbetering van het mogelijk twijfelachtige groene imago van uitgevers van groene obligaties. Voor ‘worst offenders’ in de sectoren olie & gas, mijnbouw en energie is dit evident. Daarnaast kunnen banken een belangrijke rol spelen bij de financiering van deze industrieën. Tegelijkertijd geven banken in toenemende mate groene obligaties uit. Vóór de uitgifte van de groen geoormerkte obligatie vraagt ACTIAM deze uitgevers dan ook transparant te zijn over de te volgen transitiestrategie, zodat ACTIAM de mogelijke verandering naar klimaatvriendelijke bedrijfsvoering en/of duurzaam water- en landgebruik kan toetsen op geloofwaardigheid en ambitieniveau.

Bij wie ligt volgens jou de verantwoordelijkheid om de Green Bonds markt groter te maken en daarmee meer mogelijkheden te bieden om geld in duurzame obligaties te investeren?

Wij geloven dat de Green Bonds markt groter gaat worden. En groter MOET worden. Om impact te hebben zijn er honderden miljarden euro’s nodig die we besteden aan de ontwikkeling van duurzaamheid. Het uitgeven van een Green Bond moet gemakkelijk gemaakt worden. Zonder teveel extra kosten of inspanning. Daarnaast is het belangrijk dat de vergoedingen vergelijkbaar blijven met ‘regular bonds’. Althans in de huidige situatie. Idealiter zullen uiteindelijk de groene activa worden ondergebracht in een aparte entiteit (SPV= special purpose vehicle). De krediet-blootstelling op een climate bonds is immers nog steeds over het gehele bedrijf, inclusief de ‘grijze’ activa.

ACTIAM is positief over de kansen en mogelijkheden van groene en sociale obligaties. We willen deze markt stimuleren om verder te ontwikkelen.  Vandaar dat we actief op zoek zijn naar mogelijkheden om het belang in groene en sociale obligaties te vergroten. De mate van succes is mede afhankelijk van klantwensen en marktomstandigheden. En deze laatste zorgen ervoor dat we een spannende periode tegemoet gaan.

Heeft u vragen voor Dennis van der Putten? Kom dan op 31 maart naar de Pensioen Reeks in Amsterdam en stel uw vragen.

Wij gebruiken cookies om IIR.nl gemakkelijk te maken. Bezoekt u onze website, dan gaat u akkoord met deze cookies meer informatie

De cookie-instellingen op deze website zijn ingesteld op 'toestaan cookies "om u de beste surfervaring mogelijk. Als u doorgaat met deze website te gebruiken zonder het wijzigen van uw cookie-instellingen of u klikt op "Accepteren" hieronder dan bent u akkoord met deze instellingen.

Sluiten