Print:

Europa ontdekt private placement markt

Robert Paling, Hoofdredacteur Banking Review

LinkedIn profiel

Een interview met Arnold Gast

Op 23 juni organiseert IIR samen met de European Private Placement Association (EUPPA) het Pan-European Private Debt Forum. Arnold Gast, head of credits bij Delta Lloyd Assetmanagement is een van de drijvende krachten achter het Forum. Het belang van onderhandse leningen is sterk gegroeid, al heeft de Europese markt hiervoor volgens Gast wel behoefte aan harmonisatie.

EUPPA is nog een jonge organisatie; waar staan jullie voor?

“We willen private placements vanuit de investeerder stimuleren. Europees gezien staat deze markt nu nog in de kinderschoenen, al zijn er op de lokale markten wel goede initiatieven zichtbaar. Samen met onder meer NIBC kwamen we tot de conclusie dat Europese samenwerking nodig is, waarbij we ons richten op informatie en standaardisatie. Sinds september is er een juridische entiteit en zijn we ook met een werkgroep actief binnen de International Capital Market Association. Steeds meer partijen, waaronder bijvoorbeeld Robeco, haken aan, waarbij Joost van der Does de Willebois een belangrijke rol als trekker speelt.”

Onderhandse financiering is toch al zo oud als de weg naar Kralingen?

“Ja, in de jaren 80 was een onderhandse lening nog heel normaal. Maar in de decennia daarna is het helemaal naar de achtergrond verdwenen, hoofdzakelijk omdat de markt voor corporate bonds sterk in zwang raakte. Alleen wordt die markt pas interessant bij plaatsingen vanaf 500 miljoen euro. Het segment daaronder werd niet echt bediend. Daar komt bij dat langlopende bancaire financiering tamelijk is opgedroogd. Middelgrote Nederlandse bedrijven als Friesland Campina en Boskalis hebben de afgelopen jaren noodgedwongen hun heil gezocht in de Amerikaanse private placement markt.”

Hoe ziet die Amerikaanse markt eruit en wat zijn daarvan de nadelen voor het Nederlandse bedrijfsleven?

“Die markt is sterk in opkomst na het barsten van dotcom bubbles in 2000 en 2003. Het is een markt die aan de investeringskant vrijwel geheel wordt gevuld door Amerikaanse verzekeraars. Die zijn op zoek naar leningen die langer lopen, meer rendement op leveren dan obligaties, maar tegelijkertijd met een conservatieve investment grade. Nederlandse middelgrote bedrijven zijn wat dat betreft heel interessant, omdat dit relatief grote bedrijven zijn die al internationaal opereren. Maar er zijn natuurlijk wel cultuurverschillen in het zaken doen. Amerikaanse investeerders kijken anders aan tegen de cijfers van bedrijven dan Europese. Het maakt het heronderhandelen van een deal lastig en je zult ook regelmatig de oceaan moeten overvliegen om zaken uit te leggen. Daarnaast zit je als Nederlandse onderneming altijd met een dollarswap al wordt er steeds vaker rechtstreeks in Euro’s geleend.”

Waarom is private placement aantrekkelijk als alternatief voor traditionele financiering?

“Het bestaande businessmodel bij banken staat, mede onder invloed van de kapitaaleisen, toch onder druk. Binnen een private placement deal kunnen banken toch een rol spelen, bijvoorbeeld in een zogeheten clubdeal met andere financiers, maar ook door te zorgen voor een overbruggingskrediet waarna de investeerders het overnemen. Voor bedrijven die rond de 150 tot 350 miljoen euro financiering nodig hebben is dit een handige tussenstap in de groei van bankfinanciering tot de obligatiemarkt.”

Wat willen jullie met het Pan-European Private Debt Forum bereiken?

“De bijeenkomst is vooral bedoeld om kennis en kennissen te delen met andere professionals. Daarnaast willen we potentiële leners meer bekend maken met de mogelijkheden die deze markt biedt. Op het vlak van financiering is er door heel Europa veel meer behoefte aan standaardisatie en schaalvoordelen. Ik hoop dat die beweging nu sneller op gang komt, wat ook blijkt uit politieke steun voor een Capital Markets Union.”

Wat moet er gebeuren om tot een sterkte Europese markt voor private placements te komen?

“Er is vooral behoefte aan standaardisatie en harmonisatie. Om te komen tot een Europese markt moeten bedrijven leningen uitgeven die overal voldoen aan een set basisvoorwaarden. Wat dat betreft zie je dat de Nederlandse en Franse private placement markt al aardig naar elkaar toeschuiven. Daarnaast is harmonisatie van wetgeving en regulering nodig. Met name de lokale invulling van het toezicht op institutionele beleggers kan beter worden gecoördineerd , maar ook op fiscaal en juridisch gebied ligt er nog een hoop werk. Met allemaal als doel om de grote hoeveelheden kapitaal die in Europa aanwezig zijn hun weg naar de meest kansrijke investeringen te laten vinden.”

Wij gebruiken cookies om IIR.nl gemakkelijk te maken. Bezoekt u onze website, dan gaat u akkoord met deze cookies meer informatie

De cookie-instellingen op deze website zijn ingesteld op 'toestaan cookies "om u de beste surfervaring mogelijk. Als u doorgaat met deze website te gebruiken zonder het wijzigen van uw cookie-instellingen of u klikt op "Accepteren" hieronder dan bent u akkoord met deze instellingen.

Sluiten