Print:

Beklim de berg van MiFID-II transactierapportage-verplichtingen

Ferdinand Peelen, Business Development Manager

LinkedIn profiel

Velen moeten de berg van MiFID II transactie rapportageverplichtingen beklimmen. Voor T+1 rapportage onder RTS 22 is de route voor deze beklimming inmiddels redelijk bekend. Dankzij de Level 3 ontwerp-richtlijnen van december 2015. Echter, de route voor pre- en post-handelstransparantie voor publicatie via een ‘Approved Publication Arrangement’ (APA) is nog niet duidelijk uitgestippeld. Hiervoor bestaan immers geen gedetailleerde Level 3 richtlijnen. In dit artikel zet Ferdinand Peelen van Abide Financial de knelpunten van handelsrapportage en markttransparantie op een rij.

Welke trades moeten worden gepubliceerd?

Om dit te begrijpen moeten we zowel de level 1 MiFIR wetgeving als de level 2 RTS overwegen.
Bij het lezen van de twee teksten in combinatie wordt duidelijk dat de handelspublicatie (transparantie-)verplichting voor beleggingsondernemingen alleen geldt voor ‘off-venue’ handel in ‘venue-listed’ instrumenten. Een venue-notering is een voorwaarde voor handelsrapportage. Het is ook noodzakelijk voor het verzamelen van liquiditeitsgegevens. De tientallen pagina’s over liquiditeitberekeningen in de RTS voor ‘publication-deferral’ zijn alleen relevant wanneer deze instrumenten op venues genoteerd zijn en vervolgens buiten deze venues verhandeld worden. In bepaalde gevallen is daar geen sprake van.

 Wie moeten handel gegevens onder MiFID II publiceren?

Wanneer een transactie wordt uitgevoerd op een venue is het aan de venue om te rapporteren. In tegenstelling tot T + 1 rapportage, waar elke deelnemer moet rapporteren, voldoet één melding.
Beleggingsondernemingen worden pas bij publicatie betrokken wanneer er buiten een venue wordt gehandeld. Bijvoorbeeld wanneer een onderneming besluit om een order van de klant tegen het eigen boek te vullen. In dit geval heeft de markt er recht op om van de handelsactiviteit op de hoogte te worden gebracht.

Ervan uitgaande dat beide partijen MiFID beleggingsondernemingen zijn en géén van beiden de firma als ‘Systemic Internaliser’ (SI) heeft geregistreerd, heeft de verkoper de verplichting om de handel via een APA te publiceren.

Deze post-trade publicatie is de enige transparantie-eis voor firma’s die slechts af en toe venue-genoteerde instrumenten verhandelen buiten de beurs. Het percentage van buiten de beurs verhandelde transacties ten opzichte van het totale aantal klantentransacties moet worden gemeten. Boven een bepaalde waarde moeten ze zich registreren als Systemic Internaliser, hetgeen dan weer een aantal andere eisen met zich meebrengt.

Conclusie: verduidelijking is hard nodig

Wij zien dat er zeer verschillende conclusies worden getrokken uit dezelfde documentatie. Sommige vermogensbeheerders is verteld dat ze nooit een publicatieplicht zullen hebben. Wij spreken ook retail derivaten handelsbedrijven die dachten dat ze altijd moesten rapporteren. Kleinere obligatie-handelshuizen verkeren soms in een staat van zalige onwetendheid van wat er zich aan de rapportagehorizon afspeelt. Verduidelijking van de route naar de top van de MiFID II berg met betrekking tot publicatievereisten is hard nodig. Tijdens de MiFID II conferentie op 15 en 16 november ’16 zal ik nadere toelichting geven op dit thema. Ook lever ik een inhoudelijke bijdrage aan de avondeditie van de MiFID conferentie, gericht op handelaren.

Over de auteurs

Ferdinand Peelen (Business Development Manager Nederland & Duitsland) en Mark Kelly (Head of Professional services) zijn beiden werkzaam voor Abide Financial. Abide verschaft oplossingen voor regulaire handelsrapportage voor alle regimes. Abide begeleid een diverse groep van marktparticipanten met het voldoen aan rapportageverplichtingen op de meest efficiënt mogelijke manier.

Wij gebruiken cookies om IIR.nl gemakkelijk te maken. Bezoekt u onze website, dan gaat u akkoord met deze cookies meer informatie

De cookie-instellingen op deze website zijn ingesteld op 'toestaan cookies "om u de beste surfervaring mogelijk. Als u doorgaat met deze website te gebruiken zonder het wijzigen van uw cookie-instellingen of u klikt op "Accepteren" hieronder dan bent u akkoord met deze instellingen.

Sluiten